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采购成本急升 燃气股毛利受压

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采购成本急升 燃气股毛利受压

2022-04-27 10:37:33 作者:刘鑛豪
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分享 图:天然气价格近年持续攀高,燃气商未能全部转嫁,变相补贴用户气价。   国际燃料价格暴涨,内地城市燃气商饱受压力,售气毛利就出现不同程度降幅。以新奥能源(02688)为例,尽管核心盈利增加14%,但因售气毛利大跌15%,导致毛利率收缩超过两个百分点。为应对售气毛利萎缩,燃气商遂采取三大策略:寻找新气源供应、开拓增值业务、发展新业态。   燃气股过往不停跑马圈地,在内地圈得愈多城市,燃气销量便愈多,盈利前景亦得到保证。因此,证券界把燃气股视为具备增长潜力的稳阵公用股。时移世易,天然气价格近年持续攀高,燃气商却未能全数把气价涨幅转嫁予终端用家,结果变相补贴用户气价。这样一来,销售气价上升,售气毛利反要下跌。   成本涨幅难全数转嫁   新奥能源就面临着相关困境,该公司2021年天然气零售销售量增加15.1%至252.69亿立方米,可惜单位燃气成本升得更劲,按年涨20.5%至每立方米2.64元,加上以折扣价向大型工商户供应燃气,使到售气毛利由2020年的每立方米0.6元(人民币,下周),降至2021年的每立方米0.51元,跌幅达到15%,且远低于公司管理层原先提供的指引每立方米0.53至0.54元。   高盛指出,新奥能源2021年下半年售气毛利每立方米只有0.46元,一方面是因为向大型工商客户销售燃气,影响到毛利减少0.03元,另方面又难以把成本涨幅全数转嫁予客户,这又额外压低毛利0.03元。不过,建银国际注意到,新奥能源去年第4季售气毛利有轻微改善,说明能够把更多成本涨幅转嫁出去。   再看华润燃气(01193)情况,该公司去年燃气总销量340.82亿立方米,按年增加17.4%;售气毛利则按年每立方米减少0.07元至0.52元。建银国际指出,单计去年下半年,华润燃气的售气毛利每立方米只有0.52元,下跌0.07元,主要由于只能够转嫁80%燃气成本涨幅予客户。   港华销售毛利率跌至个位数   至于另一只较受市场关注的燃气股港华智慧能源(01083)去年售气量146亿立方米,增加21%,增幅高于该公司原先预期的15%。由于燃气采购价上升,导致毛利由2020年的每立方米0.57元,降至0.51元,销售毛利率由12.82%急降至8.84%。   售气毛利急跌,证券界相信燃气商今年售气毛利继续向下。大和表示,新奥能源管理层预期今年售气毛利目标降至每立方米0.5元,该指引相较市场预期为乐观。高盛表示,市场预期新奥能源今年售气毛利每立方米介乎0.35元至0.44元,该行认为在偏向悲观情况下,毛利可能降至每立方米0.41元。   华润燃气方面,大和引述该公司管理层表示,由于环球现货天然气价格高企,加上中国石油有意提出门站气价,故预期今年售气毛利进一步下跌。建银国际认同华润燃气管理层的观点,始终能源价格攀升,售气毛利就难免继续萎缩,但估计今年第二至第三季毛利会按季出现改善。 责任编辑:宫锡曼
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