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美股的三种预期情景来临

美股的三种预期情景来临

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2022-05-12 23:03 财经风云

近日,美股接连暴跌,三大股指均创下一年多来新低。

暴跌之后,市场出现不同声音。高盛策略师PeterOppenheimer认为投资者已经消化了很多负面情绪,暗示暴跌后创造买入机会。而摩根士丹利长期看空美股的首席股票策略师MichaelWilson则在最新的报告中重申,股市大跌尚未结束,随着经济增长放缓的担忧加剧,认为美股仍有进一步回调空间。

Wilson警告称,美股尚未给当前放缓的经济增长定价。根据Wilson的公允价值框架,标普500指数当前定价仍是错误的,他利用PMI与股票风险溢价随时间变化的关系,预测出当前水平下远期市盈率是16倍,标普指数的价格区间为3700-3800点。

但这只是温和情况预测,Wilson认为“冰”的情景已经来临,并会持续更久。在悲观预期下,明年第二季度标普指数可能跌到3350点。

“冰”的情景已经来临,并会持续更久

先来回顾一下“冰与火”的基本情景设定,去年,Wilson在报告中指出,市场正处于“冰”与“火”的对弈之中,“火”即经济复苏过热,通胀居高不下,美联储开启紧缩政策;“冰”指消费者信心急剧下降,经济陷入衰退。

快进到现在,这些情景正在发生,通胀达到40年来最高水平,美联储比预期更早地转向强硬的货币政策,消费者信心出现下降的迹象,“冰”的情景来临。

从增长率的角度来看,公司盈利增长率超过前一个周期的峰值后,现在开始减速。积极经营杠杆带来的早中期收益已经过去,美国企业现在将面临着销售增长减速和成本上升的局面,利润率压缩和增长放缓将导致盈利增长放缓。再加上采购经理人指数(PMI)的减速,Wilson预计明年的收益增长将出现下滑。

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